Economia

Do seu recorde histórico de US$ 126 mil até o fechamento de ontem, próximo de US$ 69 mil, o Bitcoin, símbolo máximo das criptomoedas, perdeu cerca de 45% do seu valor, apagando aproximadamente US$ 1,1 trilhão em riqueza nominal dos investidores. A queda mais recente do Bitcoin não é apenas mais um episódio de volatilidade. Trata-se de um teste de estresse de toda a arquitetura cripto: a crença de que os ETFs criaram uma demanda institucional permanente, a suposição de que stablecoins são “equivalentes a caixa”, a expansão da alavancagem corporativa disfarçada de convicção de longo prazo e a realidade cada vez mais evidente de que os Estados, com a China à frente e outros seguindo o mesmo caminho, pretendem dominar o futuro do dinheiro digital.

Com a vitória dos Aliados na Segunda Guerra Mundial, os Estados Unidos da América emergiram como uma superpotência que ditava o destino do mundo ocidental. O enorme poderio industrial americano contribuiu significativamente para a vitória militar sobre o fascismo. Na primeira parte, vimos como os EUA impuseram seu modelo, não apenas por meio de seu poderio militar, mas também por meio de uma nova ordem econômica, financeira e institucional global. Nesta segunda parte, detalharemos os riscos que os Estados Unidos enfrentam atualmente. A doutrina "Make America Great Again" marca uma ruptura na geopolítica contemporânea.

Há mais de sete décadas, a Reserva Federal dos Estados Unidos ocupa uma posição central na arquitetura econômica do país. Guardiã da moeda de reserva mundial, é a instituição à qual os mercados confiaram a estabilidade financeira e a credibilidade monetária dos EUA. Na condição de emprestador de última instância, dotada de um duplo mandato – combater a inflação e, ao mesmo tempo, sustentar o crescimento econômico –, a política monetária americana foi, por muito tempo, conduzida por dirigentes independentes, formalmente protegidos da influência direta dos poderes Executivo e Legislativo. Essa independência, no entanto, jamais teve status constitucional. Ela resulta de um equilíbrio institucional cuidadosamente construído, que os mercados passaram progressivamente a considerar como permanente.

O acordo de delimitação da Zona Econômica Exclusiva (ZEE) entre o Líbano e Chipre, assinado em 26 de novembro de 2025 e ratificado pelo decreto n°2108 de 16 de dezembro de 2025, marca um passo importante na política marítima libanesa. Apresentado oficialmente como um meio de garantir a exploração dos recursos marítimos, este acordo, contudo, levanta profundas reservas nos planos jurídico e estratégico. O general Khalil Gemayel, especialista em delimitação de fronteiras marítimas, considera que este acordo, apesar de algumas vantagens, permanece amplamente desfavorável ao Líbano. Ele certamente põe fim a uma antiga disputa, mas a que preço?

Durante grande parte dos últimos quatro anos, os mercados globais de energia transmitiram uma sensação enganosa de calma. Os preços do petróleo recuaram mais de 50% desde o pico de 2022. Os preços do gás natural se normalizaram após o choque provocado pela guerra na Ucrânia. As energias renováveis dominam as manchetes, reforçando a percepção de que os combustíveis fósseis estariam sendo gradualmente empurrados para a irrelevância. À primeira vista, o mundo parece bem abastecido. Sob essa aparente tranquilidade, no entanto, esconde-se uma realidade muito mais frágil — marcada por subinvestimento crônico, esgotamento físico dos campos, forte concentração geopolítica da oferta e uma retomada silenciosa da demanda estrutural. O sistema energético global não é resiliente. Ele se encontra hoje em um equilíbrio instável.

A proposta de criar uma zona econômica no sul do Líbano, mencionada em agosto de 2025 pelo enviado americano Tom Barrack, criou uma onda de choque. A teoria por trás do projeto de uma “Zona Econômica Trump” pressupõe que uma zona semelhante atrairia investimentos estrangeiros, financiaria a reconstrução, garantindo assim uma segurança duradoura. No entanto, várias vozes se levantaram para alertar contra o perigo de uma violação da soberania do Estado libanês através da criação de um “protetorado” israelo-americano na zona fronteiriça. O projeto de uma “Zona Econômica Trump” insere-se numa abordagem adotada pelo atual presidente americano para resolver conflitos através do desenvolvimento econômico e do comércio.

Al-Qard Al-Hassan é apresentada como uma associação de vocação social. No entanto, ela se inseriu progressivamente em um cenário financeiro paralelo, à medida que a crise desencadeada no outono de 2019 se agravava. O colapso do setor bancário e a perda de confiança dos depositantes criaram um vácuo institucional que a associação soube explorar. Essa dinâmica, embora responda a uma necessidade real em um contexto de falência generalizada, não dissipa em nada as muitas questões jurídicas que levanta. Ela evidencia os limites do quadro legal libanês e os riscos sistêmicos que pesam tanto sobre os depositantes quanto sobre a economia nacional.

Se a inteligência artificial forneceu o combustível narrativo para o extraordinário desempenho dos mercados em 2025, a liquidez forneceu o oxigênio. E se a atenção se concentrou amplamente nas políticas dos bancos centrais ocidentais, a fonte mais persistente — e, em última análise, mais desestabilizadora — de liquidez global veio de outro lugar: do Japão. Por décadas, o Japão foi percebido como uma anomalia — uma economia presa na deflação, operando sob sua própria lógica monetária e largamente desconectada dos ciclos globais. Em 2025, essa percepção se mostrou perigosamente desatualizada. O Japão não permaneceu simplesmente acomodatício; ele se tornou um dos principais facilitadores da tomada de risco global. Por anos, o Banco do Japão acumulou trilhões de dólares em títulos e ações em seu balanço, enquanto mantinha as taxas de juros próximas de zero.

Nenhuma força moldou a trajetória dos mercados financeiros em 2025 de forma tão decisiva quanto a inteligência artificial. A IA tornou-se a narrativa dominante que permite aos investidores justificar avaliações elevadas, concentração extrema e risco crescente. Ofereceu uma visão do futuro suficientemente poderosa para neutralizar as preocupações com o abrandamento do crescimento, o aumento do endividamento e a fragmentação geopolítica. Fundamentalmente, a IA constitui uma verdadeira revolução tecnológica — um salto de produtividade comparável à eletrificação ou à Internet — e já transforma setores inteiros. Mas os mercados financeiros não valorizam os benefícios sociais de longo prazo; eles valorizam realidades microeconômicas: fluxos de caixa das empresas, intensidade de capital e sustentabilidade. É a este nível que surgiu um desfasamento crescente.

Enquanto o Papai Noel se prepara para descer pelas chaminés do mundo inteiro, como todos os anos, e 2025 chega ao fim, os mercados financeiros globais oferecem um cenário que teria parecido implausível — ou mesmo completamente impossível — no início do ano. A maioria dos grandes índices bolsistas termina o ano em níveis recordes, ou perto dos seus máximos históricos, marcando um terceiro ano consecutivo de desempenhos excecionais. Nos Estados Unidos, o índice de referência S&P 500 apresenta uma subida de cerca de 17% no momento da redação, após ganhos de 23% em 2024 e 24% em 2023. Isso representa um progresso acumulado de cerca de 77% em três anos — e um salto extraordinário de mais de 1.000% desde o início do mercado altista estrutural de março de 2009.