Se avecina un nuevo ciclo energético, y el ajuste podría ser brutal
La abundancia es una ilusión, y Oriente Medio sigue siendo la línea de fractura
Durante gran parte de los últimos cuatro años, los mercados energéticos mundiales han dado la impresión de una calma engañosa.
Los precios del petróleo han caído más de la mitad desde su máximo de 2022. Los precios del gas natural se han normalizado tras el shock provocado por la guerra en Ucrania. Las energías renovables dominan los titulares, reforzando la idea de que los combustibles fósiles están siendo progresivamente relegados al pasado.
A primera vista, el mundo parece bien abastecido.
Sin embargo, bajo esta aparente tranquilidad se esconde una realidad mucho más inestable, marcada por el subinversión crónica, el agotamiento físico de los yacimientos, la concentración geopolítica de la oferta y un repunte silencioso de la demanda estructural. El sistema energético mundial no es resiliente. Hoy se encuentra en un equilibrio precario.
La ilusión de la sobreoferta
En torno a los 60 dólares por barril, los precios del petróleo transmiten una sensación de abundancia. La Agencia Internacional de la Energía prevé un crecimiento de la oferta mundial de 3,1 millones de barriles diarios en 2025, claramente superior al crecimiento del consumo. El consenso de los analistas refuerza esta lectura, alimentando la idea de que la escasez energética pertenece al pasado.
Pero estos niveles de precios tienen un costo.
Cuando el petróleo cotiza por debajo del costo marginal de nueva producción, la inversión se desacelera. No de forma inmediata ni abrupta, sino de manera persistente. Con el tiempo, esta dinámica erosiona la capacidad del sistema para absorber choques.
En Estados Unidos, el petróleo de esquisto —principal motor del crecimiento de la oferta mundial en la última década— ya muestra señales de tensión. Fue, sin embargo, el factor clave que permitió a Estados Unidos pasar de ser el mayor importador de petróleo del mundo a alcanzar la autosuficiencia y convertirse en exportador neto.
Hoy, el esquisto representa aproximadamente dos tercios de la producción estadounidense, impulsado por avances tecnológicos como la fracturación hidráulica y la perforación horizontal, con la cuenca del Pérmico como principal pilar.
No obstante, cuando el WTI se sitúa por debajo del costo marginal de nuevas capacidades —estimado en torno a 70 dólares por barril por Enverus Intelligence Research, y con un umbral de rentabilidad global cercano a 62,5 dólaressegún Rystad Energy— la inversión se contrae de forma inevitable.
La actividad de perforación ya ha comenzado a disminuir. Dado que los pozos de esquisto presentan tasas de declive muy pronunciadas, con pérdidas de hasta 50 % de su producción en el primer año, el mantenimiento de la producción exige una perforación constante. La debilidad actual se traducirá, de forma mecánica, en una menor producción futura.
A escala global, los campos petroleros convencionales registran declives del 4 al 6 % anual. Mantener la producción actual requiere reemplazar varios millones de barriles diarios cada año. Cuando la inversión no alcanza, las escaseces no aparecen de inmediato: se acumulan silenciosamente.
Así es como los mercados energéticos pasan de un aparente excedente a un déficit real. Y cuando ese giro se produce, el ajuste de precios rara vez es gradual.
Gas natural: la falla logística
Si los precios del petróleo reflejan complacencia, el mercado del gas natural revela tensiones estructurales más profundas.
El sistema energético mundial se sostiene sobre una ecuación de cuatro elementos:
El petróleo, columna vertebral del sistema, aporta cerca del 30 % de la energía mundial
Las energías renovables ofrecen una producción intermitente
La energía nuclear proporciona carga base, pero a un ritmo lento
El gas natural aporta flexibilidad, rapidez y fiabilidad
El gas natural se ha vuelto central en los sistemas eléctricos modernos. Compensa las limitaciones de las renovables y garantiza la estabilidad de las redes.
Su demanda es especialmente sensible a las condiciones climáticas —no por especulación, sino porque la calefacción y la refrigeración son ineludibles. Inviernos fríos en Europa, América del Norte o el noreste asiático tensan de inmediato los equilibrios. Los veranos extremos generan el mismo efecto a través de la demanda eléctrica. El gas cubre ese vacío.
La producción de gas tampoco está exenta de declive. Los bajos precios de los últimos dos años han reducido la perforación en cuencas de gas seco, han provocado una reasignación de capital hacia zonas más ricas en petróleo y han retrasado inversiones en infraestructura.
A diferencia del petróleo, la principal restricción del gas no es la producción, sino la distribución: gasoductos, terminales de licuefacción, flotas de buques metaneros, instalaciones de almacenamiento altamente especializadas y puertos adecuados.
El desarrollo del gas natural licuado (GNL) ha globalizado el mercado. Europa, tras reducir drásticamente su dependencia del gas ruso por gasoducto, depende ahora en gran medida del GNL. La demanda asiática continúa creciendo. Estados Unidos se ha convertido en el mayor exportador mundial, vinculando estrechamente su mercado interno a la dinámica global y a la infraestructura logística.
En este contexto, las disrupciones ya no son regionales. Son sistémicas.
La demanda energética vuelve a crecer, en silencio
Mientras la atención pública sigue centrada en la reducción esperada de la demanda de combustibles fósiles por el avance de los vehículos eléctricos y el crecimiento espectacular de la energía solar, emerge un nuevo motor de consumo: la inteligencia artificial.
La revolución de la IA no se limita a los chips y al software. Es, ante todo, una revolución energética.
Para 2030, el consumo eléctrico de los centros de datos podría situarse entre 950 y 1.600 teravatios-hora, impulsado principalmente por las cargas de trabajo de IA. A modo de referencia, la producción total de electricidad de Estados Unidos en 2024 fue de aproximadamente 4.400 teravatios-hora.
La IA podría, por sí sola, incrementar la demanda eléctrica estadounidense en más de un 20 % en cinco años.
Esa energía deberá producirse.
Las centrales nucleares requieren plazos de construcción muy largos. La energía solar, pese a su rápido crecimiento, representa todavía cerca del 5 % de la generación eléctrica mundial y se espera que alcance alrededor del 20 % en 2050. Las infraestructuras de gas son complejas y lentas de desarrollar. En el corto plazo, el petróleo sigue siendo la fuente de energía más disponible y flexible.
De este modo surge una paradoja: a medida que la transición energética se acelera, la demanda se vuelve más rígida, no más flexible.
La concentración de la oferta marginal: la verdadera línea de fractura
Estados Unidos es a la vez el mayor consumidor y el mayor productor mundial de petróleo. Es, en gran medida, autosuficiente.
China, en cambio, es el segundo mayor consumidor, con unos 16 millones de barriles diarios, y el mayor importador mundial. Depende de un conjunto diversificado de proveedores: países del Golfo, Rusia, Irán, Venezuela y, en menor medida, productores asiáticos como Indonesia, Brunéi o Myanmar.
Hasta hace poco, China importaba alrededor de 400.000 barriles diarios desde Venezuela, cerca del 4 % de su consumo, un flujo que se interrumpió abruptamente el 3 de enero de 2026. En 2025, Irán fue su segundo mayor proveedor, con 1,61 millones de barriles diarios, casi el 20 % de las importaciones chinas.
La principal vulnerabilidad del sistema energético mundial no reside en la demanda, sino en la concentración de la oferta marginal.
Fuera de Estados Unidos, la capacidad excedentaria de producción está extremadamente concentrada. A finales de 2025, la capacidad de reserva de la OPEP+ se situaba en torno a 4 millones de barriles diarios, aproximadamente el 4 % del consumo mundial. En apariencia, la cifra parece tranquilizadora.
En realidad, no lo es.
Arabia Saudita controla alrededor de 2,4 millones de barriles diarios
Emiratos Árabes Unidos cerca de 850.000
Irak aproximadamente 320.000
En conjunto, estos tres países concentran cerca del 70 % de la capacidad disponible. La mayoría de los demás productores ya operan a plena capacidad.
Esta configuración transforma la capacidad excedentaria de amortiguador en un punto potencial de ruptura.
La concentración logística: el riesgo geopolítico
En ningún lugar esta fragilidad es más evidente que en Oriente Medio.
Cerca del 20 % del consumo mundial de petróleo y una parte crítica de las exportaciones globales de GNL transitan por el estrecho de Ormuz, un corredor marítimo estrecho entre Irán y Omán, sin alternativa creíble.
Cualquier interrupción, incluso temporal, revelaría de inmediato lo limitado de los márgenes de seguridad.
Con el régimen iraní sometido a las presiones internas y externas más intensas de las últimas décadas, el riesgo de una escalada asimétrica no puede descartarse. Entre los escenarios más graves figura un intento de interrumpir el tráfico marítimo en el estrecho.
Un acontecimiento de este tipo constituiría un auténtico cisne negro para los mercados energéticos mundiales, provocando una revalorización abrupta del petróleo y del gas natural, especialmente durante los picos de demanda invernal en el hemisferio norte.
Un sistema valorado para la calma, no para el choque
El relato dominante descansa sobre una hipótesis de estabilidad: oferta controlada, geopolítica contenida y una transición energética fluida.
La historia invita a la cautela.
Los mercados energéticos no colapsan de forma gradual. Fallan en el margen: cuando el subinversión restringe la oferta de largo plazo, cuando nuevas tecnologías generan aumentos inesperados de la demanda y cuando la concentración productiva y logística vuelve al sistema vulnerable. En esas condiciones, los choques tienen efectos desproporcionados.
Hoy, ese margen es peligrosamente estrecho.
El interés renovado de Donald Trump por el petróleo venezolano —y potencialmente mañana por el petróleo iraní— también puede interpretarse a través del prisma de la dependencia estratégica de China de las importaciones energéticas.
El mundo aún no carece de energía.
Pero carece peligrosamente de resiliencia.