الذكاء الاصطناعي: الثورة التكنولوجية التي قادت الأسواق في عام ٢٠٢٥ (٢/٣)

لم تشكل أي قوة مسار الأسواق المالية في عام 2025 بشكل حاسم مثل الذكاء الاصطناعي. لقد أصبح الذكاء الاصطناعي السرد المهيمن الذي يسمح للمستثمرين بتبرير التقييمات العالية، والتركيز الشديد، وزيادة المخاطرة. لقد قدم رؤية للمستقبل قوية بما يكفي لتحييد المخاوف المتعلقة بتباطؤ النمو، وتزايد الديون، والتجزئة الجيوسياسية.

من حيث الجوهر، يشكل الذكاء الاصطناعي ثورة تكنولوجية حقيقية - قفزة إنتاجية تضاهي الكهرباء أو الإنترنت - وهو يحول بالفعل قطاعات بأكملها. لكن الأسواق المالية لا تقدر الفوائد المجتمعية طويلة المدى؛ إنها تقدر الحقائق الاقتصادية الجزئية: التدفقات النقدية للشركات، والكثافة الرأسمالية، والاستدامة. وهنا ظهر تباين متزايد.

في عام 2025، كان النظام البيئي للذكاء الاصطناعي يُعرف بالإنفاق الرأسمالي أكثر بكثير مما يُعرف بالأرباح. تطلب تدريب النماذج على نطاق واسع، وبناء مراكز البيانات، وتأمين الرقائق المتقدمة، وتشغيل البنى التحتية كثيفة الاستهلاك للطاقة، استثمارات بحجم نادرًا ما يُلاحظ خارج الصناعات الثقيلة أو برامج البنية التحتية الوطنية. وقد نتج عن ذلك انفجار غير مسبوق في الإنفاق الرأسمالي لدى الشركات العملاقة ومقدمي منصات الذكاء الاصطناعي.

إن الصعود الصاروخي لشركة NVIDIA - العمود الفقري المادي الذي لا جدال فيه لازدهار الذكاء الاصطناعي - نحو تقييم يقارب 5 تريليونات دولار لم يعكس القيادة التكنولوجية فحسب، بل عكس أيضًا سباقًا عالميًا للاستثمار. تسارعت الشركات والحكومات لتأمين قدرات الحوسبة، وغالبًا ما كانت تلتزم بالرأسمال قبل أن يتم إثبات الطلب النهائي بوقت طويل. وبالنسبة للكثيرين، كانت هذه الاستثمارات تتعلق بالتموضع الاستراتيجي أكثر من العوائد الفورية: الشراء اليوم حتى لا تتخلف عن الركب غدًا.

مع تقدم العام، بدأت الأسواق تتساءل عن استدامة دورة الاستثمار هذه - والأكثر من ذلك، عن الطبيعة الدائرية لتمويلها. ما تم تجاهله إلى حد كبير، في المقابل، كان مسألة الربحية النهائية. كانت التقييمات تدمج بشكل متزايد مستقبلًا من النمو المفرط المدعوم، دون قلق حقيقي بشأن العائد على رأس المال المستثمر أو مخاطر التشبع. وتشير البيانات الأولية الآن إلى أن جزءًا صغيرًا فقط من المشاريع المتعلقة بالذكاء الاصطناعي سيحقق ربحية كبيرة، مما يلوح في الأفق باحتمال أن يتم في النهاية شطب ما يقرب من 1.5 تريليون دولار من الاستثمارات المخطط لها.

لقد أوضح الملف المالي للقطاع هذا الخلل بشكل جلي. من المتوقع أن تحقق OpenAI، التي يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها طليعة الثورة التكنولوجية للذكاء الاصطناعي، حوالي 19 مليار دولار من الإيرادات بينما تسجل ما يقرب من 13 مليار دولار من الخسائر - وهو مثال صارخ لتخلف تحقيق الدخل عن الاستثمار.

بهذا المعنى، عمل الذكاء الاصطناعي في عام 2025 كنظام معتقد أكثر من كونه محرك نمو تقليدي. لقد سمح للمستثمرين بترشيد التقييمات المتطرفة والتركيز التاريخي. في نهاية العام، شكلت عشرة أسهم مبالغ في تقييمها بشكل كبير حوالي 45٪ من القيمة السوقية لمؤشر ناسداك 100 و 34٪ من مؤشر S&P 500 - وهو تكوين غير مستقر إذا لم تتحقق توقعات النمو.